上期利得投教小课堂为大家介绍了中资美元债，因为是中资企业在海外发行的美元计价债券，中资美元债又被称为“功夫债”。

3月中资美元债在一片市场暴跌中躺枪，随后回血反弹，到期收益率迎来历史高位。短期来看，当前估值或包含大量流动性溢价，尾部风险和冲击会使交易型博弈难度较大；但从中长期来看，中资美元债投资价值的重要依据在于对中国基本面的判断，及境内发债主体信用资质的稳定性，而不论是中国的疫情控制、财政货币等政策支持及龙头企业的实力等，都优于世界其他国家。由此可见，中资美元债值得长期关注，把握机遇，择时入场。

So, 功夫债，没点功夫怎么行？本期利得小编就和大家来聊聊功夫债都有哪些“功夫”！

多重收益来源

相比于国内债券，中资美元债的收益来源更为多元，究其收益组成，有三个主要部分。

其一为资产本身收益，即票息。中资美元债发行需经国内发债额度审批、国际信用评级及专业机构尽调，三大流程有效把关，为中资美元债的质量提供了一定的保障。

其二为跨境定价套利。趋严的资本管制使得中资美元债的境外资金增长相对缓慢，在信用评级层面，境内外评级方法的差异使得中资美元债信用风险定价更为充分（境外评级机构更为严格），此外，受制于有偏见的主权评级（中国主体评级低于美国等发达国家），中资美元债相对定价通常被系统性低估。

其三为美元波动的隐含收益率。包括美元流动性波动率及汇率波动的补偿收益率。

多重收益来源为中资美元债带来超额收益，使其海外配置价值凸显。

功夫债的“真功夫”

实际上，中资美元债一度被投资者称道为海外配置首选。其究竟有何优势堪匹此等称号呢？利得小编可以从以下几个方面为大家总结一下。

1. 高收益。Bloomberg数据显示，在过去10年美元债回报指数的排序为：全球美元债<亚洲美元债<中资美元债；过去10年中资美元债回报和境内债券回报指数排序为：中债总财富指数<中资高收益美元债<中资高收益房地产美元债。（仅做参考。历史收益率不代表未来收益率）

2. 风险和波动性较低。夏普比率是收益风险比的直观体现，根据Bloomberg数据，截至2019年9月，中资美元债的夏普比率为1.8，具有较低波动性，抗跌性强，表现优于亚洲和新兴市场同类债券。

来源：Bloomberg/截至2019.9

3. 违约风险低。因为前文提到的原因，中资美元债的评级较低，但低评级并不意味着高风险。归因于我国对于境外发行主体资质审核的严格性，通常只有优质企业才有境外发债资格，因此相较境内债券来说，中资美元债的违约风险显著更低。对比全球市场，中资美元债违约率也处于偏低水平。

来源：摩根大通/截至2019.9

4. 有效的风险对冲。中资美元债与人民币债券的市场相关性极低，投资者可以通过配置两种债券有效分散投资组合风险。尤其在宏观经济、中美关系及中美政策充满不确定性的情况下，组合配置可起到分散单一国别风险的作用。

如何配置功夫债

目前直接参与中资美元债配置的主要为机构投资者。银行和基金公司可通过QDII基金让资金出境直接投资；具备跨境业务的券商资管可开展挂钩境外中资美元债的收益互换交易，或购买挂钩相关中资美元债标的理财产品。

那么作为个人投资者，可以如何捕捉中资美元债机遇呢？普通投资者可以购买QDII公募基金产品，选择一站式基金购买平台即可满足这一需求。高净值合格投资者，则可通过配置投资中资美元债的私募基金参与，要特别注意的是，配置私募产品一定要选择合规、专业、稳健的资产管理机构。

功夫债确有真“功夫”，要想领教一番，各位投资者还是要多做功课，多咨询专业投资机构意见，不贸然出击，一切投资配置从自身的实际财富情况出发，不贪心，不自傲，只赚自己认知范围、能力范围内的钱，超出认知和能力范围则把专业的事情交给专业的人做哦！